三年亏80亿，陷入泥潭的永辉超市求援胖东来

　　孙煜

　　日前，有消息显示胖东来董事长于东来走访了永辉超市位于郑州的几家门店，不少网友猜测此举是否意味着胖东来要帮扶永辉超市？据大河报求证报道，胖东来已启动帮扶永辉超市，两家启动门店分别是永辉超市瀚海北金店和新乡宝龙广场店。

　　5月8日，针对胖东来已启动帮扶永辉超市(601933.SH)的传闻，蓝鲸财经记者致电永辉超市董秘办，回应表示：公司会向胖东来学习，目前没有更多的内容可以披露。

　　蓝鲸财经记者从永辉超市新乡宝龙广场店工作人员处获悉，胖东来的帮扶计划将在6月开始，具体内容目前还未确定。值得一提的是，胖东来在河南新乡拥有两家实体店，胖东来(新乡大胖店)距离永辉超市新乡宝龙广场店仅4.8公里。

　　受此消息影响，永辉超市股价涨停，截至5月8日收盘报2.62元，总市值达到237亿。

　　胖东来凭借物美、价廉、服务好从一众商超中脱颖而出的成功经验，能帮助永辉超市走出连年亏损的困境吗？

　　永辉超市连亏三年，累计亏掉80亿

　　在电商与社区团购的冲击下，近年来传统商超遇冷，永辉超市2023年年报显示，全年超过780亿的营收，带来的是13.29亿的亏损。蓝鲸财经梳理发现，这已经是永辉超市连续三年亏损，2021和2022年分别亏损了39.44亿和27.63亿，三年来永辉超市总计亏损超过80亿。

　　2024年一季度财报数据显示，永辉超市仍处于亏损状态。营业收入216亿元，比上年同期减少8.98%，净利润虽与上年相比略微增长，但扣除非经常性损益后的净利润为5.99亿，同比减少3.08%。分地区来看，永辉超市全国各地区主营收入均在下滑，华中地区、华南地区主营收入同比下滑超过10%。主营收入最高的华东地区，收入同比下滑也超过了9%。

　　为了挽救连年的亏损，永辉超市近年来采取了多种降本增效的措施，四年间关闭了超过400家亏损门店、变卖资产、裁员、降低研发成本……大刀阔斧的变革也涉及高层的人事变动，今年以来已有三位副总裁辞去职务，公司董秘和财务总监也进行了新的更换。

　　对比国内其他商超企业，有与永辉超市面临同样困境的企业，也有在2023年实现较好盈利的企业。其中，大润发从营收和规模来看与永辉超市最为相似，根据大润发母公司高鑫零售近期披露的盈利预警显示，截至2024年3月31日为止的年度净亏损为16亿-17亿，公司给出的原因包括关闭门店、固定资产减值、商誉减值等。

　　值得一提的是，与胖东来模式相似的区域性连锁商超家家悦在2023年利润表现较好，公司年报显示，家家悦2023年营业收入177亿，同比下降2.31%，净利润1.36亿，同比增长127.04%，扣非净利润9871万元，同比增长275.56%。

　　具体看胖东来2023年业绩，创始人于东来公开表示，原本去年计划挣2000万元，没想到年底挣了1.4亿元，而且员工的工资是在持续上涨的，最低收入是每个月7000元，很多店的员工薪资普遍在8000元以上。如果于东来透露的情况属实，胖东来的净利润已经超过了不少零售行业知名上市公司。

　　比较来看，区域性连锁商超在当下似乎有着更强的抗风险能力，这也是永辉超市希望从胖东来身上学到的经验。

　　“胖东来模式”可以学习、难以照搬

　　一个是在河南本地拥有13家实体门店，凭借物美、价廉、服务好深受当地消费者喜爱的胖东来，一个是在全国拥有近千家门店，营业额超700亿净利润却亏损13亿的永辉超市。胖东来与永辉超市两者之间的合作，能擦出怎样的火花呢？

　　根据大象新闻报道，主要调改内容包括以永辉现有供应链体系为主，胖东来做结构性补充，在卖场商品上全面参照胖东来商品结构，大幅度提升商品品质。同时，提升员工薪酬和缩短工作时间也将优先同步调整。

　　学习胖东来能否带动永辉超市业绩增长目前不得而知，但与胖东来不同，永辉超市还面临股东减持、债务高企、社区团购竞争激烈的问题。

　　永辉超市在3月20日发布的减持公告显示，持股5.27%的股东宿迁涵邦投资管理有限公司拟通过集中竞价交易方式减持所持有的公司股份不超过9075.03万股，占公司总股本比例不超过1%。宿迁涵邦与京东世贸为一致行动人，均属于京东控制下的公司，两者合计在永辉超市持股达到13.39%。

　　值得注意的是，这是持有永辉超市9年多的京东首次公布减持计划，反映出京东对永辉超市战略态度的变化。永辉超市股价应声下跌，21日跌4.71%，22日继续跌3.29%。

　　负债率较高也是影响永辉超市的重要因素。根据财务数据显示，永辉超市最近七年里负债率持续上升，负债率由2016年的34.64%，上升至2023年的88.60%。2024年一季报显示，永辉超市流动资金为69亿、短期借款高达48.5亿、一年内到期的非流动负债18亿，面临较高的流动性风险。

　　此外，与胖东来不同的是，永辉超市门店较多的一线城市，也是社区团购和电商渗透度最高的地方，美团、拼多多、盒马鲜生等社区团购和永辉超市竞争着同样的消费者。美团、拼多多等渠道与永辉超市相比，在员工成本、店面租金方面有更多的成本优势。可见，永辉超市学习胖东来模式容易，但要靠照搬胖东来模式扭转颓势还比较难，需要借鉴两者模式优劣异同重新开发出更适合永辉超市的发展模式才有可能走出低迷期。

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